專(zhuān)家觀點(diǎn)｜鋼鐵業(yè)是否重蹈長(zhǎng)期虧損覆轍？
作者：admin 發(fā)布日期：2022/7/23 8:14:39
近一段時(shí)間，鋼材價(jià)格加速下跌，行業(yè)盈利水平下降，對(duì)此市場(chǎng)擔(dān)憂聲四起，認(rèn)為產(chǎn)能過(guò)剩將致使行業(yè)重新開(kāi)始長(zhǎng)期的衰退，要準(zhǔn)備好過(guò)緊日子等等。那么，造成當(dāng)前鋼鐵行業(yè)困境的原因是什么？出路在何方？來(lái)看看中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)宣傳交流工作委員會(huì)鋼材市場(chǎng)專(zhuān)家組專(zhuān)家，上海鋼聯(lián)資訊總監(jiān)徐向春的觀點(diǎn)。
核心觀點(diǎn)：
1、二季度需求坍塌、供應(yīng)剛性、原料價(jià)格堅(jiān)挺疊加外部美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息等因素導(dǎo)致鋼材價(jià)格大幅下跌，行業(yè)面臨供給側(cè)改革以來(lái)最困難時(shí)期。
2、歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩情況下，如果不主動(dòng)調(diào)整供求關(guān)系，僅靠“降本增效”容易進(jìn)入降本——降價(jià)——虧損的惡性循環(huán)。為避免陷入囚徒困境，鋼企應(yīng)根據(jù)行業(yè)供需變化主動(dòng)減產(chǎn)，加強(qiáng)行業(yè)自律建設(shè)以盡快擺脫困境，頭部企業(yè)應(yīng)發(fā)揮榜樣作用。
3、鋼鐵企業(yè)上下游仍存在利潤(rùn)分配不均，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)“腸梗阻”，這也是鋼企虧損的主要原因之一。呼吁相關(guān)部門(mén)加大保價(jià)穩(wěn)供力度，促使焦煤價(jià)格重回正軌。
4、下半年市場(chǎng)供求關(guān)系將呈現(xiàn)“需求將有所增加、供應(yīng)明顯下降”好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，價(jià)格有望反彈。
5、長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)端在粗鋼產(chǎn)量壓減及“雙碳”等行業(yè)政策影響下杜絕了盲目擴(kuò)張的可能；經(jīng)過(guò)供給側(cè)改革之后，企業(yè)打價(jià)格戰(zhàn)的空間將日益收窄。不論從產(chǎn)業(yè)基本面還是政策邏輯來(lái)講，鋼鐵行業(yè)重蹈長(zhǎng)期虧損覆轍的可能性很小。
Q1：近期鋼材價(jià)格大幅下跌，上周Mysteel調(diào)研274家鋼鐵企業(yè)盈利面僅13.85%，同比下降68.83%，幾乎回到2015年的水平，您認(rèn)為造成目前全行業(yè)虧損局面原因是什么？
徐向春：二季度以來(lái)，鋼鐵行業(yè)陷入大面積虧損，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來(lái)最困難時(shí)期。
造成這一現(xiàn)象的原因，主要在于需求端的坍塌。從去年下半年以來(lái)，房地產(chǎn)運(yùn)行不斷惡化，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的6月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍在下行，新房開(kāi)工面積同比增速創(chuàng)2020年2月以來(lái)新低、土地購(gòu)置面積同比降48.3%，疊加疫情影響、購(gòu)房預(yù)期走弱等因素，房地產(chǎn)行業(yè)短期“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)正在加劇，極大拖累用鋼需求。據(jù)測(cè)算，上半年鋼材需求同比下降9%，其中以房地產(chǎn)為代表的建筑業(yè)用鋼需求降幅更大，直接導(dǎo)致螺紋鋼需求同比下降18%。短時(shí)間內(nèi)需求端的急劇萎縮，對(duì)價(jià)格及市場(chǎng)心態(tài)的造成較大沖擊。
需求坍塌的同時(shí)，鋼鐵產(chǎn)量卻未及時(shí)響應(yīng)變化。一季度冬奧會(huì)召開(kāi)，京津冀地區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行限產(chǎn)，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量24338萬(wàn)噸，同比降10.5%，供應(yīng)大幅下降對(duì)沖了年初需求收縮的影響，整體價(jià)格表現(xiàn)基本平穩(wěn)。但是隨著限產(chǎn)結(jié)束，鋼鐵產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升，二季度粗鋼產(chǎn)量回升至28350萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量較一季度大幅增長(zhǎng)12.7%。供需嚴(yán)重失衡，庫(kù)存也出現(xiàn)反季節(jié)性變化，旺季未去庫(kù)，整體呈現(xiàn)走平態(tài)勢(shì)。最新一期Mysteel調(diào)研五大品種庫(kù)存數(shù)據(jù)2043.02萬(wàn)噸，自年內(nèi)高點(diǎn)僅回落18%，較往年30%-50%的降幅明顯放緩。
第三個(gè)原因，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)遭遇“腸梗阻”。伴隨著需求大幅萎縮，黑色系價(jià)格全線回落，但是鋼材回落幅度顯著大于原燃料。4月至7月18日，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌22%，焦炭綜合價(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌21%，焦煤綜合價(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌14%，廢鋼價(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌29%。相比去年，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)同比降28%，62%鐵礦石價(jià)格同比降54%，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)同比漲30%和5%。焦煤、焦炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，導(dǎo)致鋼材成本僅僅下降約20%，遠(yuǎn)小于鋼材跌幅，鋼材由盈轉(zhuǎn)虧。
總體來(lái)看，供需矛盾加劇，原燃料價(jià)格堅(jiān)挺，外部美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息等多重因素疊加下，7月鋼材價(jià)格持續(xù)大幅下行，創(chuàng)下年內(nèi)新低，鋼企也同步進(jìn)入全面虧損，鋼鐵行業(yè)正在經(jīng)歷供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來(lái)最困難的時(shí)期。
Q2：近期不少鋼鐵企業(yè)對(duì)目前的狀況提出了應(yīng)對(duì)策略，主要集中在降本增效的措施上，您認(rèn)為是否能有效解決困難？
徐向春：對(duì)個(gè)體企業(yè)而言，降本增效、壓縮庫(kù)存是重要的生存之道。但是在供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的階段，這種做法治標(biāo)不治本，歷史上也有過(guò)深刻教訓(xùn)。
2013-2015年鋼鐵產(chǎn)過(guò)剩十分嚴(yán)重，大家都把擴(kuò)大市場(chǎng)占有率放在首位，缺乏減產(chǎn)主動(dòng)性，希望通過(guò)降低成本獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。原料成本確實(shí)一降再降，鐵礦石價(jià)格低至37美元，焦炭700多元，不可謂不低。但結(jié)果如何呢？全行業(yè)虧損，大批企業(yè)現(xiàn)金流斷裂，沒(méi)有一家企業(yè)通過(guò)降成本實(shí)現(xiàn)盈利。
因此，鋼鐵企業(yè)在努力降成本的同時(shí)，更應(yīng)該從供應(yīng)端下猛藥，自覺(jué)減少供應(yīng)，保持市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡，才可能獲得合理利潤(rùn)。以各種“充足的理由”諸如“單位固定成本太高、工人工資下降、保住當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)規(guī)模及稅收收入”等等猶豫觀望，希望別人減產(chǎn)自己受益，企圖只靠著壓低成本改善企業(yè)盈利狀況、“卷”贏同行，歷史證明這種“各掃自家門(mén)前雪，哪管他人瓦上霜”的應(yīng)對(duì)措施只會(huì)陷入越降越虧的囚徒困境。
那么限產(chǎn)果真是靈丹妙藥？我們用事實(shí)說(shuō)話，水泥行業(yè)也存在嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，屢屢打價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)苦不堪言。最后達(dá)成共識(shí)，于2014年主動(dòng)推行冬季、夏季錯(cuò)峰生產(chǎn)，有效化解了供應(yīng)過(guò)剩難題，穩(wěn)定了價(jià)格改善了效益。近幾年，水泥行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率達(dá)18%，盈利水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鋼鐵行業(yè)。鋼鐵行業(yè)也有成功例子。去年四季度鋼材需求急劇萎縮，但是由于下半年產(chǎn)量同比大降15%，有效對(duì)沖了需求負(fù)面沖擊，在鋼材價(jià)格一個(gè)多月跌超1000元的情況下，鋼鐵企業(yè)盈利面仍然保持在70%以上，僅僅下降了10個(gè)百分點(diǎn)，沒(méi)有傷筋動(dòng)骨。今年一季度，京津冀地區(qū)錯(cuò)峰生產(chǎn)，產(chǎn)量同比減少30%，也使得全國(guó)產(chǎn)量下降10%，盡管一季度需求低迷，但是5月份之前市場(chǎng)供求關(guān)系沒(méi)有惡化，保持了價(jià)格總體平穩(wěn)運(yùn)行。
在實(shí)際限產(chǎn)實(shí)踐中，中小企業(yè)尤其短流程企業(yè)做的比較好。以5月份為例，截至5月底Mysteel調(diào)研85家獨(dú)立電弧爐鋼廠平均產(chǎn)能利用率為55.87%，同比下降27.96%。但是長(zhǎng)流程鋼廠產(chǎn)量不降反升，5月底247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.26%，同比僅下降2.19%，5月全國(guó)生鐵產(chǎn)量8049.0萬(wàn)噸，環(huán)比增4.8%，同比增2.0%，創(chuàng)出歷史新高，這表明長(zhǎng)流程鋼廠并沒(méi)有進(jìn)行適度減產(chǎn)。
近期已有近20家上市鋼企發(fā)布業(yè)績(jī)中報(bào)，其中超八成凈利潤(rùn)下降，部分鋼企預(yù)計(jì)虧損同比甚至達(dá)到了80%-90%。不少鋼企意識(shí)到危機(jī)已近在眼前，改革來(lái)之不易的成果可能再次付諸流水，唯有順應(yīng)供需變化，主動(dòng)控制產(chǎn)量，建立行業(yè)自律，維護(hù)市場(chǎng)秩序才能重回高質(zhì)量發(fā)展之路。
因此，呼吁大鋼廠尤其頭部鋼廠應(yīng)當(dāng)在行業(yè)自律方面做表率作用。在行業(yè)困難時(shí)期不僅僅是開(kāi)會(huì)喊口號(hào)，而是帶頭適度減產(chǎn)，這樣既能起到榜樣作用，又能在提升市場(chǎng)信心方面起到積極作用。
Q3：除推進(jìn)行業(yè)自律機(jī)制之外，您認(rèn)為當(dāng)前階段行業(yè)應(yīng)獲得怎樣的支持？
徐向春：與過(guò)去鐵礦石價(jià)格上漲過(guò)快蠶食噸鋼利潤(rùn)不同，本輪“雙焦”價(jià)格，主要是焦煤價(jià)格同比大漲加重了鋼鐵行業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。從煤炭企業(yè)公布的年中報(bào)告中可以看到，部分煤企凈利潤(rùn)最高增長(zhǎng)近6倍，這與鋼企業(yè)績(jī)中報(bào)表現(xiàn)可謂是“冰火兩重天”，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游明顯傾斜。
其主要原因與國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩造成能源價(jià)格大漲有關(guān)，澳煤進(jìn)口繼續(xù)受限，蒙煤進(jìn)口增量也難及預(yù)期。另外，因各地嚴(yán)防拉閘限電、保障電力供應(yīng)等原因，動(dòng)力煤成為了保價(jià)穩(wěn)供政策的主要著力點(diǎn)，但也進(jìn)一步加劇了焦煤供應(yīng)的緊張程度，致其價(jià)格逐步偏離合理區(qū)間。
我們?cè)倏匆唤M數(shù)據(jù)，從需求看，上半年生鐵產(chǎn)量同比下降4.7%，表明焦煤、焦炭需求也是下降的。從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格看，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)同比降28%，62%鐵礦石價(jià)格同比降54%，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)同比漲30%和5%。當(dāng)需求下降，并且產(chǎn)業(yè)鏈條其他價(jià)格都在大降的同時(shí)，焦煤價(jià)格卻逆勢(shì)大漲30%，這一反常現(xiàn)象很難用供求關(guān)系來(lái)解釋?zhuān)鞘袌?chǎng)失靈的表現(xiàn)，建議對(duì)此應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)。
對(duì)過(guò)高價(jià)格進(jìn)行干預(yù)有例可循。最近一年來(lái)，為做好煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制相關(guān)文件，引導(dǎo)動(dòng)力煤價(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行，將長(zhǎng)協(xié)價(jià)格限定在570-770元/噸的區(qū)間，加強(qiáng)日常價(jià)格波動(dòng)監(jiān)測(cè)，對(duì)囤貨居奇、哄抬價(jià)格等行為重拳出擊，獲得了良好的效果，也獲得了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。因此，對(duì)過(guò)高的焦煤價(jià)格，呼吁相關(guān)部門(mén)研究出臺(tái)政策，促使利潤(rùn)分配重回正軌以維護(hù)行業(yè)健康發(fā)展。
Q4：近期價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)心態(tài)極度悲觀，下半年市場(chǎng)是否有所改觀？
徐向春：隨著疫情得到緩解，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走出低谷，剛剛公布的上半年數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)探底回升，下半年有望繼續(xù)復(fù)蘇。穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地見(jiàn)效、經(jīng)濟(jì)基本面的改善將支持下半年鋼材需求好于上半年。
從供應(yīng)來(lái)講，壓減鋼鐵產(chǎn)量政策將繼續(xù)執(zhí)行，這意味著即使產(chǎn)量與去年持平，下半年日均粗鋼產(chǎn)量也將比上半年下降16萬(wàn)噸，如果壓減力度加大，產(chǎn)量將進(jìn)一步下降。
需求上升、供應(yīng)下降，使得下半年供求關(guān)系將明顯好于上半年，這不僅為市場(chǎng)反彈創(chuàng)造了條件，也將使鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況得到改善。
Q5：市場(chǎng)有擔(dān)憂認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入長(zhǎng)期虧損，接下來(lái)會(huì)面臨“拼刺刀的白刃戰(zhàn)、至少持續(xù)五年左右”，那您認(rèn)為這是階段性的回落還是長(zhǎng)期困難的序幕？
徐向春：目前鋼鐵行業(yè)面臨形勢(shì)的確非常嚴(yán)峻。這一現(xiàn)象究竟是階段性的還是長(zhǎng)期趨勢(shì)性的開(kāi)始，需要從多方面進(jìn)行分析。
首先從需求看，今年需求超預(yù)期下降，是諸多因素疊加所造成的沖擊，并非常態(tài)化現(xiàn)象。
中國(guó)鋼鐵已經(jīng)需求見(jiàn)頂，預(yù)計(jì)未來(lái)十年左右，需求將呈現(xiàn)平臺(tái)波動(dòng)。這里不展開(kāi)講述了，僅以房地產(chǎn)為例，因房地產(chǎn)是最大的用鋼行業(yè)，把握了房地產(chǎn)趨勢(shì)，對(duì)鋼材需求變化趨勢(shì)的判斷也就八九不離十。2021年商品房銷(xiāo)售面積為17.94億平方米，已經(jīng)進(jìn)入見(jiàn)頂區(qū)間內(nèi)，因人口規(guī)模下降、老齡化加劇，后續(xù)難有繼續(xù)大幅增量的空間。見(jiàn)頂之后趨勢(shì)如何？據(jù)多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，中國(guó)城鎮(zhèn)化65%，這與發(fā)達(dá)國(guó)家水平存在一定差距，城市化繼續(xù)推進(jìn)將為住房需求提供了基本支撐，加上改善及拆遷等因素，未來(lái)相當(dāng)時(shí)期內(nèi)商品房銷(xiāo)售規(guī)模或維持在14-15億平方米。
短期來(lái)看，前期政策調(diào)整、預(yù)期轉(zhuǎn)弱以及居民資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整等因素，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)快速上升，短期“陣痛”不可避免，待出清高杠桿、高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)之后，房地產(chǎn)有望步入新的平衡期。今年上半年商品房銷(xiāo)售面積同比下降22.2%，全年假設(shè)下降15%，那么今年銷(xiāo)售面積約15.2億平米。以目前的降幅來(lái)看或會(huì)出現(xiàn)一步到位的可能，進(jìn)一步持續(xù)下降的可能性較小。一旦房地產(chǎn)調(diào)整基本到位，這對(duì)鋼鐵行業(yè)需求形成有力支撐。因此，目前不能把今年鋼材需求非常態(tài)的大幅下降簡(jiǎn)單推演成螺旋式下降狀態(tài)。
供應(yīng)方面，經(jīng)過(guò)一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之后，鋼鐵產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的大包袱基本得以卸下，尤其是清除了1.4億噸的地條鋼產(chǎn)能，極大地凈化了市場(chǎng)環(huán)境。這一點(diǎn)是與2013-2015年產(chǎn)業(yè)基本面重大的區(qū)別之一。另一方面，行業(yè)對(duì)當(dāng)年惡劣市場(chǎng)的環(huán)境仍心有余悸，慘烈的價(jià)格戰(zhàn)非但未達(dá)到出清目的，還將全行業(yè)拖入全面虧損泥沼，之后通過(guò)2016-2019年供給側(cè)改革、強(qiáng)制停限產(chǎn)等手段壓低了原料價(jià)格、抬高鋼材價(jià)格，行業(yè)利潤(rùn)才得到改善。幾年來(lái)產(chǎn)業(yè)的大起大落，使得行業(yè)自律限產(chǎn)的輿論氛圍和共識(shí)正在逐步建立，打價(jià)格戰(zhàn)的空間將越來(lái)越小。
另外，特別需要指出的是，從政策邏輯來(lái)講，為了實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，不會(huì)坐視鋼鐵行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)、長(zhǎng)期虧損現(xiàn)象的發(fā)生。
“十三五”時(shí)期，我國(guó)鋼鐵工業(yè)深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，化解過(guò)剩產(chǎn)能取得顯著成效。在十四五時(shí)期，國(guó)家主管部門(mén)提出繼續(xù)嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能，并研究落實(shí)以碳排放、污染物排放、能耗總量、產(chǎn)能利用率等為依據(jù)的差別化調(diào)控政策，健全防范產(chǎn)能過(guò)剩長(zhǎng)效機(jī)制，加大違法違規(guī)行為查處力度。在嚴(yán)控產(chǎn)能的同時(shí)，適時(shí)對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)節(jié)。尤其在去年，當(dāng)提出粗鋼產(chǎn)量壓減時(shí)行業(yè)內(nèi)外認(rèn)為是幾乎不可能的任務(wù)，至年底也是順利完成了，今年繼續(xù)提出了壓減粗鋼產(chǎn)量。這些政策的嚴(yán)格執(zhí)行落地，將杜絕行業(yè)再次進(jìn)入盲目無(wú)序擴(kuò)張的可能性。
綜合以上諸點(diǎn)，盡管目前鋼鐵行業(yè)受到周期及突發(fā)性因素影響，利潤(rùn)進(jìn)入階段性下降，全面虧損是暫時(shí)性的，隨著自律性限產(chǎn)以及壓減產(chǎn)量政策落地，行業(yè)盈利情況將有所改善。至于再次惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、全行業(yè)長(zhǎng)期虧損的情況，這種可能性是比較小的。在新的發(fā)展階段，我對(duì)鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展持有良好預(yù)期。
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